本博文是根据世界银行旗舰报告《大宗商品市场展望》2025年10月期撰写的特别系列文章之一。本系列文章是该报告中各项大宗商品相关章节的摘要。在美国宣布对俄罗斯石油公司实施新制裁之后，油价在月底前上涨了5%，10月29日布伦特原油收盘价约为每桶65美元。在整个2025年，由于持续存在的贸易政策紧张局势和对供应过剩的担忧，油价总体呈现下降趋势，虽然地缘政治事件偶尔引发短期上涨。布伦特油价下跌导致乌拉尔油价跌破每桶60美元的限价——2025年2月起实行的价格上限， 9月下调至每桶47.6美元的更低限价。

石油需求增长持续疲软。据估计2025年三季度全球石油需求量仅增长80万桶/日，同比增长0.7%，表明增长相比2015-2019年的平均水平持续乏力。预计这一趋势将持续，导致2025年年需求1.038亿桶/日，2026年1.045亿桶/日。预计发达经济体的石油消费将保持稳定，而中国由于电动汽车和混合动力汽车的加速普及，需求增速可能会放缓。印度作为全球增长的主要贡献国之一，预计其需求增长将受到液化石油气（LPG）、汽油、石脑油和柴油的推动。

新产能投产后，原油供给量将显著提升。2025年日产量预计增长290万桶(增幅2.9%)，总量达1.061亿桶；次年有望继续攀升至1.085亿桶/日。据预测，到2025年，中东、北非及阿富汗、巴基斯坦(MNA)地区的供给将回升，拉美与加勒比(LAC)区域增速加快，但发达国家的供给增速将趋缓。OPEC+成员国贡献了近半数的增长量，这主要源于其上调了产量指标。

全球原油市场呈现供大于求态势，主要源于产能快速扩张而消费需求疲软。数据显示，2025年第三季度预计将出现2700万桶/日的供应缺口，这在一定程度上要归咎于OPEC+联盟自今年4月起多次上调产油配额。2025年的库存数据显示，实际供应过剩量仅被观测到的增幅部分体现。当前市场动态进一步印证了全球原油供过于求的态势：中东地区多批原油货物滞销，与此同时，海上油轮运输的原油数量出现显著攀升。据国际能源署年度报告显示，2025年全球原油供应将超出需求2300万桶/天，这一数字到2026年将攀升至4000万桶/天，较2020年疫情时期的过剩量增加了1600万桶/天。

原油价格走势存在下行压力。根据预测，2025年布伦特原油均价或维持在68美元/桶，次年可能下滑至60美元/桶，待市场企稳后方可反弹至65美元/桶。主要风险因素包括OPEC+增产可能性，此外贸易摩擦再起和政策动荡加剧也将带来负面影响。在油价上行风险方面，若原油市场供需失衡程度超出预估，价格或将突破基准预测值。这主要源于两方面：一是新兴经济体需求增长超乎预期，二是OPEC+减产协议和美国产量下降导致供给受限。地缘政治因素也不容忽视，中东局势恶化、俄乌冲突加剧以及美国对俄油企的新制裁措施，都可能成为推高油价的额外动力。

来源：联合国贸易网络