疫情之前，投资者曾担心持续的低通胀和低利率可能会压缩银行的利润空间。但矛盾的是，当疫情后经济重启导致通胀和央行利率飙升时，投资者依然对银行盈利能力表示担忧。2023年初硅谷银行及其他美国贷款机构的倒闭事件，似乎印证了这种担忧。 

我们就通胀与银行盈利能力之间的关系开展了一项新的研究，这有助于我们更好理解上述担忧。大多数银行在很大程度上都不会受通胀波动的影响，因为收入和支出的风险敞口往往会相互抵消。然而，部分银行对通胀的风险敞口很大，如果损失集中出现并在银行部门引发更大范围的恐慌，则可能会造成金融动荡。随着后疫情时代通胀飙升，一些主要央行正重新评估其货币政策框架，而在这种情况下，深入理解通胀与银行盈利能力之间的关系，有助于设计更良好的货币政策框架。

我们的研究结果表明，在制定政策立场以抗击通胀时，央行可能需要考虑金融稳定问题。 

物价上涨对金融机构收益的影响鲜有人研究。本文创新性地整合了全球6600余家商业银行的财务信息，结合IMF近30年的经济指标，深入探讨了这一议题。

金融机构普遍采取了通胀对冲策略，这源于其收支与物价水平的联动性。具体而言，信贷业务的收益与成本通过政策利率这一中介变量与通胀产生关联，而政策利率本身又随物价波动调整。相对而言，非信贷类收支项目如中间业务收入、人力成本及租金支出等，则与价格变动呈现直接相关关系。

不同经济体中，物价波动对金融机构收支的作用程度存在显著区别。部分区域能迅速体现物价变动对财务数据的影响，其他地区则呈现滞后效应。然而，研究表明多数经济体的银行收支与通胀呈同向变动趋势且波动幅度相当，这表明金融系统普遍具备较强的通胀抵御能力。

那么，通胀会成为一个令人担忧的问题吗？

研究揭示，部分金融机构因风控与经营策略差异，对通货膨胀表现出显著脆弱性。在通胀与利率双高环境下，无论发达或新兴经济体中的此类特殊银行均面临重大亏损风险。

值得注意的是，在成熟市场与发展中市场，分别有3%和6%的金融机构面临的高利率风险程度与硅谷银行破产前相当。此外，发展中市场的银行似乎更易受通胀冲击，这或与普遍的价格指数化机制有关。

高通胀压力下采取货币紧缩政策虽具合理性，却对风险暴露较大的金融机构构成潜在威胁。市场参与者或将系统性审视银行业风险状况，进而触发恐慌情绪与金融市场波动。

为有效管控通胀潜在威胁，可采取多重策略：强化监管审慎性、提升银行业风险管控标准、增强信息透明度，并结合研究重点对各类金融机构进行深入风险分析。

即便采取了这些改进措施，如果个别银行的损失可能造成更广泛的风险传染，则央行可能需要在加息遏制通胀和防范金融动荡之间寻求平衡。

来源：联合国贸易网络