世界银行最新一期《大宗商品市场展望》称，由于石油供应严重过剩，即使中东冲突进一步扩大，对油价的影响也会较为有限。在这种背景下，2025年全球大宗商品价格将跌至五年来最低点，不过这仍比新冠疫情爆发之前的五年高出30%。

明年，预计平均每天全球石油产量将比需求多出120万桶，这种严重过剩状况历史上仅发生过两次——2020年疫情导致停工期间和1998年油价暴跌期间。最新这次石油供应过剩在一定程度上反映了中国的重大变化：由于工业生产放缓以及电动汽车和液化天然气（LNG）卡车销量增加，中国的石油需求自2023年以来基本没有增长。另外，预计一些不属于石油输出国组织也非其盟友的国家将提高石油产量。石油输出国组织及其盟友（OPEC+）保持着高达每天700万桶的大量闲置产能，几乎是2019年疫情前夕的两倍。

从2024年到2026年，全球大宗商品价格预计大幅下降近10%。今年全球食品价格预计将下跌9%，2025年再下跌4%，然后趋于平稳。但这仍会使食品价格比2015至2019年的平均水平高出近25%。预计2025年能源价格下降6%，2026年再下降2%。食品和能源价格下跌应该有助于央行控制通胀。然而，如果武装冲突升级，则可能扰乱能源供应，推高食品和能源价格，使控制通胀的任务变得更为复杂。

世界银行集团首席经济学家兼高级副行长英德米特·吉尔指出，大宗商品价格下跌和供给改善可能在防范地缘政治冲击方面起到一定作用，但对于发展中国家民众因高昂食品价格而遭受的苦难则无法减轻。这些国家的食品价格通胀是发达国家的两倍。食品价格上涨、冲突战乱、极端天气等多重冲击导致2024年面临粮食不安全的人口已经超过7.25亿。

近一年来，中东地区的冲突引发了油价的大幅波动，主要因为人们担心冲突的升温可能损害主要石油生产国的相关基础设施。若假设冲突不继续升级，预计明年布伦特原油的全年平均价格将由当前每桶80美元降至73美元，达到四年来的最低水平。

研究还对冲突升级引发的情景进行了研究，假设如果当前冲突导致全球石油供应在本年末减少2%，即每日减少200万桶，将带来何种后果（其紊乱程度类似于2011年的利比亚内战和2003年的伊拉克战争对石油市场造成的影响）。在这种情况下，布伦特原油价格会迅速攀升至约92美元每桶，未受冲突影响的石油生产商将会大幅增产以抵消价格上涨，因此油价的飙升可能会是短暂的，到2025年结束时，预计全年平均价格将为每桶84美元。这一数值比预测的基准值高出15%，但与2024年的平均价格相比仅高出了5%。

“好消息是，全球经济对于油价下跌的逆境有了更强大的抵御能力。”世界银行集团的副首席经济学家兼预测局局长阿伊汉·高斯表示，“这将为发展中国家的政策制定者带来宝贵的机遇：首先，大宗商品价格的下降有助于货币政策，帮助控制通货膨胀；其次，在此时政策制定者可以减少高昂的化石燃料补贴成本。”

黄金是投资者常用来寻求“避险”的首选，今年预期均价将创历史新高，较2023年增长21%。黄金在各类资产中具有特殊地位，通常在地缘政治和政策前景不明朗时（包括冲突时期），价格会上涨。未来两年预计金价仅略有下滑，但仍将比新冠疫情前五年的平均价格高出80%。预计2025-26年，工业金属价格将保持平稳。

本报告的专题部分着重研究了疫情期间及其后全球大宗商品价格变动高度同步的原因。研究显示，在2020-23年间，受新冠疫情和俄乌冲突等重大冲击影响，各类大宗商品价格波动明显同步。同步上涨往往导致全球通胀上升和经济增长减缓。不过，在过去约一年中，不同商品价格走势的同步性有所减弱。

来源：联合国贸易网络