我们将今年全球经济增速的预测值维持在3.2%不变，将明年的预测值小幅调高至3.3%。但在这一表象之下，全球经济自4月《世界经济展望》发布以来已出现多项显著变化。

随着时间的推移产出缺口的缩小，主要发达经济体的增长率变得越来越一致。在经历了2023年的强劲增长之后，美国经济继续出现降温迹象，特别是劳动力市场。与此同时，欧元区经济在去年接近零增长后预计将出现反弹。

亚洲新兴市场经济体仍然是全球经济的主要推动力。占全球增长近一半的印度和中国的增长预测已被上调。与预想不同的是，未来五年的经济前景依然疲软，主要是由于亚洲新兴市场的增长动力将减弱。

与我们4月份的预测一致，我们预计今年全球通胀率将从去年的6.7%放缓至5.9%，普遍预期将做到软着陆。但在一些发达经济体（特别是美国），通胀下行进度放缓，风险偏上行。

在我们最新的《世界经济展望》更新中，我们发现风险总体保持平衡，但两个近期下行风险变得更加突出。

首先，发达经济体降低通胀的进一步挑战可能会迫使涵盖美联储在内的央行在更长时间内将借贷成本维持在较高水平。这将使整体增长面临风险，在原有的基础上更进一步提高美元的上行压力，并对新兴和发展中经济体形成不利的溢出效应。

越来越多的经验证据（涵盖我们自己的一些证据）表明，全球范围内的“总体”通胀冲击（主要是能源和食品价格）在推动许多国家通胀急剧上升及其随即下降方面发挥了至关重要的作用，非常具有价值。

好消息是，随着时间的推移整体冲击的消退，通胀有所下降，但并未出现衰退。坏消息是，许多国家的能源和食品价格通胀现在几乎返回了疫情前的水平，而总体通胀却没有。

如同我之前强调的，造成这种情况的原因之一是商品价格相对于服务价格仍然很高，这是疫情的遗留问题，最初提高了商品需求，但抑制了供应。这使得服务相对便宜，从而提高了其相对需求——这进一步提高了对提供服务所需劳动力的需求。因此，服务价格和工资也面临上涨压力。

事实上，服务价格通胀和工资通胀是通胀下行路径中令人担忧的两个主要领域，许多国家的实际工资目前已接近疫情前的水平。除非商品通胀进一步下降，否则服务价格和工资的上涨可能会使总体通胀率高于理想水平。即使没有进一步的冲击，这也将是软着陆的一个重大风险。

其次，我们应当需要更直接地应对财政挑战。公共财政的恶化使许多国家比疫情前的预期更加脆弱。当务之急是逐步、可靠地重建财政缓冲，同时仍然为最弱势群体予以保护。此举将快速释放资源以满足新兴支出需求，例如气候转型或国家安全、能源安全等。

更重要的是，更强大的财政缓冲能够提供应对意外冲击所需的财政资源。但我们做得太少，这加剧了经济政策的不确定性。在太多国家，预计的财政整顿基本上是不够的。令人担忧的是，美国这样一个充分就业的国家，继续维持债务比率稳步上升的财政立场，这给美国国内和全球经济带来风险。美国对短期融资的日益依赖也令人担忧。

随着时间的推移债务上升、经济增长放缓、赤字提高，许多国家的债务状况很容易恶化，特别是在市场推高国债利差的情况下；这将带来金融稳定风险。

不幸的是，经济政策的不确定性不仅限于财政领域。我们的多边贸易体系的逐步瓦解是另一个关键问题。现在，越来越多的国家独立行动，实施单边关税或产业政策措施，它们是否遵守世界贸易组织规则至少值得怀疑。我们能够改善不完善的贸易体系，但单边措施的大幅提高不太可能带来持久、共同的全球繁荣。它只会扭曲贸易和资源配置，促使采取报复措施，削弱经济增长，降低生活水平，并使协调政策应对气候转型等全球挑战变得更加困难。

相反，我们应该专注于以可持续的方式改善中期增长前景，其中包含在国家内部和国家之间更有效地分配资源、全面提供更好的教育机会、促进达成平等机会、发展更快、更绿色的创新，以及构建更十分强力的政策框架。

宏观经济力量——理想的国民储蓄和国内投资以及全球资本回报——是外部平衡的主要决定因素。如果失衡规模太大，贸易限制不仅代价高昂，而且无法有效解决宏观经济问题的根源。贸易工具在政策工具箱中占有一席之地，但鉴于国际贸易不是零和游戏，因此应始终在多边框架内谨慎选用它们，并纠正已发现的扭曲。不幸的是，我们越来越偏离这些基本原则。

正如布雷顿森林体系成立八十年来所展现出的那样，建设性的多边合作仍然是确保所有人享有安全和繁荣的经济的唯一途径。

来源：联合国贸易网络