美国的利率水平正处于20年来的高位，美元相对于世界其他货币也已大幅升值。鉴于美元在国际金融和贸易中的巨大作用——且如果要以史为鉴——各方理应担忧新兴市场的状况。

据我们了解，美国紧缩货币政策和坚挺美元可能促使新兴市场发生资本外流，引发金融危机。值得庆幸的是，目前尚未出现新兴市场危机的迹象。

根据我们最近发表的《外部部门报告》，新兴市场的资本流入已经自疫情之后的低点恢复。去年，新兴市场的资本净流入增加至1100亿美元，相当于GDP的0.6%，创下了2018年以来的最高水平。

如同人们所预期的那样，在全球货币政策收紧期间，新兴市场（波动性更大）的投资组合投资净流入下降，但外国直接投资净流入变得更加稳定。

事实上，在全球货币政策收紧的情况下，大多数新兴市场都表现出了韧性。这部分是鉴于基本面的加强。事实上，许多国家现在正受益于更稳健的财政、货币和金融政策框架以及更有效的政策和工具实施。

然而，这仅仅是部分情况。这种流入净额的显示掩盖了全球资本流动总量的减少——总的流入（外国购买本国资产减少）和总的流出（居民购买外国资产减少）也在下降。

2022年至2023年的全球资本流入总额相比于2017年至2019年有所减少，占据世界GDP比例从5.8%降至4.4%，金额也从4.5万亿美元减少到4.2万亿美元，这与全球资本流出总额的变化趋势相一致。

这样的下降掩盖了各国之间的显著不同。美国占据全球资本流入总额的41%，几乎是2017至2019年所占比例（23%）的两倍。美国的资本流出也在上升，从占全球资本流出总额的14%增至21%。

这可能是金融碎片化加剧的证据，但也可能部分反映了位于金融中心的大型跨国公司放松了某些税收或监管策略——这些公司在全球资本流动中的份额已大幅下降。

在全球资本流动萎缩的情况下，新兴市场一定要在近期取得的成果基础上构建更好的宏观经济框架、更有效的政策和更好的相关机构——所有这些都帮助它们应对美国利率长期居高不下的前景。

各国还能够选用多种工具来应对资本流动波动带来的压力。国际货币基金组织的综合政策框架能够帮助调整最佳政策组合，帮助各国度过当前强势美元时期。

来源：联合国贸易网络